الشاهين

القبس الكويتية - إعداد: رزان عدنان /
أصدرت مؤسسة ليمان بروذرز تقريرا خاصا عن دبي بعنوان: «نظرة عامة على السوق الائتماني والتقييم النسبي». ووصف التقرير في بدايته مدينة دبي قبل التحول وبعده لمركز مالي مهم في المنطقة، وقال انها تحظى بأهمية خاصة في الخليج والعالم بسبب الاستراتيجية الطموحة التي تتبعها. وذكر ان دبي تعد موطن مئات من الجنسيات المتعددة وآلاف المغتربين، وواحة الاستقرار النسبي في منطقة تعيش تقلبات بين فينة واخرى.
وأشار التقرير الى الفورة العمرانية التي تشهدها الامارة، خصوصا بعد ان اطلق حاكمها السابق الشيخ راشد بن سعيد آل مكتوم العنان لطموحاته بتحويل الامارة من قرية تعيش على اصطياد السمك الى مكان واعد حاليا. ولاحظ التقرير ان دبي تعد اليوم مركزا بارزا في حقول المال والخدمات والسياحة بالخليج والعالم، ولا بد للنمو الذي تعيشه الامارة حاليا من دوافع قوية، وهي كالآتي:
القطاع العقاري
1 ـــ يشكل القطاع العقاري جزءا مهما من النمو الذي تتميز به دبي، ومع العوائد السنوية المتضاعفة لهذا القطاع، فإن دبي تعد بين اغلى مناطق العالم في هذا النطاق، وعززت ديموغرافيات المنطقة الازدهار العقاري، اذ يبلغ مستوى النمو السكاني معدلات عالية في الخليج، الى جانب السيولة الاقليمية القوية والطلب المرتفع من المقيمين. ونظرا لعدم التوافق بين العرض والطلب، بلغ عدد النقص في الوحدات السكنية العام الماضي 20 الف وحدة، اما الاسعار فيبدو انها ستتصاعد في الاعوام القليلة المقبلة، خصوصا ان هناك عددا كبيرا من العقارات التي يتم انشاؤها حاليا وسيتم الانتهاء منها في اقرب وقت.
السياحة
2 ـــ تمثل السياحة حالياً 30 في المائة من اجمالي الناتج المحلي لإمارة دبي، ويشير هذا القطاع الى عمليات التطوير العقاري وخدمات الطيران المتزايدة الموجهة نحو السياحة المتنامية. والجدير بالذكر انه يتم الآن انشاء اكبر مطار في العالم بمدينة دبي. وتسعى الحكومة الى مضاعفة عدد السياح والزائرين من 8 ملايين الى 15 مليون سائح في 2015.
لاعب مالي
3 ـــ أما العنصر او الدافع الثالث وراء النمو الذي تعيشه دبي فهو اعدادها لتكون لاعبا رئيسيا في العالم المالي، ولهذا تم انشاء عدد من مناطق حرة متخصصة صناعيا، تشمل مدينة دبي للانترنت ومدينة دبي للاعلام. وتوفر هذه المناطق حوافز، مثل التملك الاجنبي 100 في المائة، والغاء اي قيود علي الارباح.
اضافة الى هذا كله، يأمل القائمون على بورصة دبي المالية في ان تنافس لندن وهونغ كونغ يوما ما، كبورصة ادراج بديلة للشركات العالمية.
نظرة على الشركات
وقال التقرير ان معظم شركات دبي الكبرى لا تزال في المراحل الاولية من التطوير وتتعطش لرأس المال. وتتم ادارة المدينة كما لو انها شركة كبيرة. من جهة اخرى، ولمنع عمليات الاحتكار، تقوم النظرة العامة للشركات على اساس سلسلة من الهيئات المتنافسة.
على سبيل المثال، تدير شركات مختلفة المناطق الحرة في دبي وفي قطاع العقار، توجد ثلاث شركات تطوير عقاري كبيرة هي اعمار ودبي القابضة ونخيل، التي اسستها الحكومة ومنحتها قروضاً بنكية سخية، وفي حين ان الحكومة تراقب عن كثب عمل هذه الشركات، لكن جميعها يعمل كهيئات تجارية مستقلة ولا تتدخل في عملياتها التشغيلية.
هيكلة الملكية
وتتحكم شركتان قابضتان كبيرتان بالعمل التجاري في دبي، الاولى مملوكة للحكومة وهي شركة دبي العالمية، والثانية مملوكة للشيخ محمد بن راشد آل مكتوم، وهي شركة دبي القابضة.
وعلى الرغم من الدعم الحكومي، لكنه لا يوجد فرق بين الاصول المدارة من قبل شركات خاصة وبين التابعة للحكومة. من ناحية اخرى، يفرض الدعم الحكومي المتوقع من دبي والى حد ما من ابوظبي قاعدة على تداول معظم السندات الائتمانية.
وهذا ينعكس ايضا في التصنيفات، حيث ان معظم الهيئات في دبي مصنفة A1 ـــ +a بغض النظر فيما اذا كانت تشغل موانئ مثل موانئ دبي، او تدير مناطق حرة مثل منطقة جبل علي الحرة، او تبني عقارات مثل شركة دبي القابضة، او توفّ.ر خدمات مثل ديوا. ومع ذلك، تختلف الجودة الائتمانية الاساسية بشكل واسع بين هذه الاسماء.
المخاطر
ولاحظ التقرير انه على الرغم من التوقيع بشأن انخفاض القطاع العقاري منذ زمن، لكن الامر لم يتجسد حتى الآن. ومع ذلك، عندما تضرب عوامل العرض الجديدة السوق خلال الاعوام القليلة المقبلة، قد يشهد القطاع آنذاك انخفاضا، وقد يتحول تركيز التطوير نحو اسواق اخرى مثل ابوظبي والسعودية.
من جانبه، يفرض النمو السريع لعمليات التطوير ضغوطا متزايدة على الاسعار وتوافر مواد البناء والعمالة، وجميعها قد تتسبب في تقويض عملية النمو الكبيرة.
من ناحية اخرى، في حال تدهورت البيئة الجيوسياسية بالمنطقة، فقد يتأثر وضع دبي سلبا كمكان آمن لتأسيس عمل تجاري.
النظرة الائتمانية
رغم الدعم الحكومي الذي يتلقاه مصدرو السندات الائتمانية شبه الحكومية في دبي، لكن هذا لا يكفي لتشجيعهم على تحويل انفسهم لشركات ناجحة قائمة بذاتها. وباستناد التقرير الى القاعدة الاساسية، فإن القطاع لا يزال مغريا من حيث التسعير ويوفر قيمة بالنظر الى العوائد.
لكن ومع ذلك، اذا اخدنا استراتيجية النمو الطموحة للامارة، فإن هناك مخاطر من العرض الكبير الذي قد يرمي بثقله على الجوانب التقنية.

__________________

شواخي

صح مليون بالمره كلامك اخويه والله يعين بلي ياينا

__________________
عـقـبـ الـغـلا حـبـيـت أنـا *** فـرقــــااااكـ

محمدصبرى

تمنياتى بالتوفيق للجميع